RBI双月货币政策：在这里阅读全文

印度储备银行（RBI）将在周三宣布的第五届双月政策中保持不变的主要政策率。税率没有变化，回购率保持在6.50％，而反馈速率则占6.25％。

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货币政策委员会将政策阶段维持“校准收紧”。六名成员中有五名投票，以保留姿势。

政策声明说，法定流动性比率（SLR）每季度将在每季度下降25个基点。SLR目前占地19.5％。一个基点是百分之一百分点，即0.01％。

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这是MPC会议的全文

根据当今会议的当前和不断发展的宏观经济局面的评估，货币政策委员会（MPC）决定：在流动性调整设施（LAF）下保持较低的6.5％，保持政策回购利率。

因此，LAF下的逆向仓储率持续为6.25％，边际站立设施（MSF）率和银行率为6.75％。

MPC的决定与校准的货币政策的立场一致，以达到消费者价格指数（CPI）的中期目标，在+/- 2％的乐队中实现4％，而且支持增长。决定的主要考虑因素载于以下声明。

评估

2.自2018年10月的最后一次MPC会议以来，全球经济活动表明贸易紧张局势上涨的弱势迹象。在高级经济体（AES）中，经济活动似乎在Q3之后，美国普遍放缓。欧元区的增长在Q3中疲惫不堪，受到贸易增长较弱和新的车辆排放标准的影响。日本经济在Q3上签订了外部和国内

要求。

3.Q3的主要新兴市场经济体（EME）也减缓了经济活动。在中国，国内需求疲软减缓了增长。持续的贸易紧张局势和房地产市场可能的冷却造成了对中国增长的重大风险。俄罗斯经济失去了一些牵引力，这主要被农业收获疲软，尽管通过能源部门的强劲表现来说，增长是不断的。巴西经济似乎从上半年的经济中断逐渐恢复。南非经济在季度季度举行，在过去的两个季度承包后，由农业和制造业驱动。

4.原油价格急剧下降，反映了地缘政治紧张局势的较高的供应和宽松。在主要经济体需求疲软后，基础金属价格继续下降销售压力。黄金价格已经通过一些地理位置的政治不确定性引发的安全避风港需求，虽然强劲的美元可能会扭曲。通货膨胀情景在美国和欧元区仍然保持广泛。然而，在许多主要的emes中，通货膨胀已经上升，虽然最近的能源价格下降，

通过中央银行收紧政策阶段和稳定货币可能具有良好的影响，前进。

5.全球金融市场主要通过美国的政策率上升，挥发原油价格和与早期预测相比放缓的预期。在AES中，美国的股票市场目睹了借贷成本上涨造成的企业盈利前景疲软的畅销，而欧洲股市下降的政治不确定性。日本股市也揭示了全球线索和日元逐步加强。EM股票市场已纠正萎缩

全球流动资金，一些关键emes的经济数据薄弱，并挥之不去的贸易紧张局势。美国的10年收益率飙升于10月初的强劲经济数据，随后在不变的美联储立场上软化。在其他AES之外，欧元区和日本的债券产量软化了弱经济情绪和特殊因素。在大多数EME中，最近几周的债券收益率在原油价格下降和稳定的货币上跌幅较近。在货币市场，美元与同龄人加强增长差异，在11月下半月放松。欧元在意大利的Brexit和预算问题上削弱了Brexit和预算问题，而日元则赞赏11月的避风港购买。EME货币一直以升值的偏见交易，通过原油价格和保守的国内货币政策阶段的急剧下降。

6.在国内前线，国内生产总值（GDP）增长速度增长至第2季度（同比）逐年减缓至7.1％（同比），经过四季连续四个季度加速后，通过私人消费的适度称重和大幅度从净出口。私人消费可能由于农村需求适度而减缓，洛杉矶产出增长，农产品萧条价格萧条价格，农村工资增长缓慢。然而，政府最终消费支出（GFCE）的增长加强，由中央政府支出的高度支出挥霍。总固定资本形成（GFCF）连续第三季度的两位数扩大，主要由公共部门对国家公路和农村基础设施的推动推动，这也反映在水泥生产和钢铁消费中的强劲增长。进口增长以比出口快得多的步伐加速，导致净出口拉动

汇总需求。

7.在供应方面，基本价格增长（GVA）的增长减速至第四季度的6.9％，反映了农业和工业活动的温度。农业GVA放缓主要是Kharif生产中温滋生的结果。在工业中，由于制造公司的盈利能力降低，制造业的增长减速，主要以投入成本增加而下降，而采矿和采石场转动

阴性，由原油和天然气输出的收缩引起。加强电力，燃气，供水等电力服务的增长。服务部门增长在上一季度的水平保持不变。其成分，施工活动的增长顺序减速，但在Y-O-y的基础上要高得多。公共行政和国防服务的增长急剧加速。

8.超越Q2，迄今为止（截至11月底）的Rabi播种率下降了8.3％，与去年同期相比，由于缺乏季风和各州的延迟Kharif收获，因此较低的土壤水分水平降低。 11月28日，东北季风在东北季风的降水量低于长期平均值的49％。主要水库中的储存，rabi季节的主要灌溉来源是

截至11月29日，全水库级别的61％。

9.2018年9月，工业生产指数（IIP）指数的增长减缓至4.5％。由储备银行订单书籍，库存和产能利用调查（Obicus）衡量的能力利用（CU）从Q1的73.8％增加到Q2的73.8％，高于长期平均值74.9％;季节性调整的Cu也增加到76.4％。可用的高频指示器表明，在Q3中，该工业活动一直在改善。10月份核心行业的增长在煤炭，水泥和电力中的两位数扩张背面恢复。购买

管理者的指数（PMI）制造业于11月触及了54.0的十一月高，由产出扩张和国内和出口订单支持。根据储备银行的工业展望调查（iOS）的评估，Q3的整体商业情绪保持稳定，对生产和出口持续乐观。

10.服务业服务的高频指标在9月至10月显示了混合的画面。拖拉机的增长销售 - 农村需求指标 - 九月变为否定。两轮车销售的增长，农村需求的另一个指标，10月反弹，基本效应支持。乘用车的增长销售 - 在12月份的城市需求方面的一个指标 - 经过连续三个月的连续几个月经过强制性长期第三方保险要求的变化和燃油价格急剧增加，经过三月的连续三个月经过三月持续持久。尽管有一些减速，但商业车辆销售增长仍然坚固仍然是强劲的。10月份铁路货运量明显改善，触及五年高的增长。虽然国内航空客运道交通持续增长，但国际客运交通契约。 PMI用于注册的服务

11月的一个锋利的上涨，由新业务推动。复合PMI输出指数在11月触及了两年高的54.5。

11.由CPI的Y-O-y变化测量的零售通货膨胀从9月份的3.7％下降到10月份的3.3％。较大的食品价格下跌将食物集团推进通货紧缩，而且抵消了不包括食品和燃料的物品中的通货膨胀的增加。调整中央政府雇员的房屋租金津贴（HRA）增加的估计影响，16月份通货膨胀为3.1％。

12.在食品和饮料组内，10月份加深蔬菜，豆类和糖的通货紧缩。在其他物品之外，食品中有广泛的软化，尤其是谷物，牛奶，水果和准备饭菜。牛奶和奶制品通货膨胀软化由国内市场剩余供应引起。水果通货膨胀调节，而准备的饭菜在CPI系列中首次登记了价格下降。通货膨胀，

然而，在肉类和鱼类和非酒精饮料中显示出较高的。

13.燃料和轻型集团的通货膨胀仍然升高，这是10月份的液化石油天然气价格推动的升高，跟踪国际石油产品价格。煤油价格也被展示，反映了他们管理价格的校准增加。但是，电价在10月份软化。农村燃料项目（如木柴和薯条）的通货膨胀

蛋糕也适度。

14.CPI通货膨胀不包括食品和燃料加速10月份的6.1％;调整为估计的HRA影响，为5.9％。运输和沟通注册了标志不升，通过更高的石油产品价格，运输票价和汽车价格下降。在健康，家庭商品和服务和个人护理和效果中也观察到基于广泛的增加。然而，通货膨胀在服装和鞋类中显着调节，也是在中央政府雇员的HRA影响的情况下的住房。

15.在2018年11月的储备银行调查中衡量的家庭的通胀预期，在最后一轮的前一轮上海地平线上疲软40个基点，反映了食品和石油产品价格下降，而且为十二次保持不变一个月前景。生产者对输入价格的评估通胀在Q3中略微缓解，由储备投票的制造公司报告

银行的iOS。国内农场和工业投入成本仍然很高。Q2仍然静静的农村工资增长仍然保持静音，而制造业的员工成本增长则保持提升。

16.10月份10月18日的10月21日的政策回购利率下降的加权平均呼叫率（WACR）于11月和12月3日和4日）的全部18天。WACR在10月份的10月份的仓库率低于10月份，11月9日至12月16日基本要点。10月份有大量的货币扩张，特别是在11月的节日期间。流通中的货币，

但是，在11月份的最后三周中的每一个中签约。通过基于演化流动性条件的评估，通过工具的混合来满足从货币增长和储备银行外汇业务产生的流动性需求。储备银行在10月份注入持久的流动资金，达到3600亿卢比，11月通过开放市场采购业务，将总耐用的流动性注入至2018-19卢比为1.36万亿卢比。10月份平均每日净净额为1卢比的LAF下注入的流动性，11月份为8000亿卢比，达到806亿卢比，12月份（截至12月4日）。

17.印度的商品出口2018年10月反弹，在上个月审长后，主要由石油产品，工程商品，化学品，电子，再现服装和宝石和珠宝驱动。进口也在10月相对于上个月增长更快，主要由石油产品和电子产品贡献。因此，贸易逆差在2018年10月顺序地扩大了

与一年前的水平相比。临时数据表明七六六六六六六季度服务净出口的适度改善，这是普通的账户余额。在融资方面，2018年4月的净额FDI流量受到审核。11月份投资组合流量是由于油​​价急剧下降，美国喂养的令人轻快的姿态和美元较为柔软的态度。但是，在本年度，净投资组合流出量为148亿美元（截至11月30日）。在一年前的水平上，非居民存款在H1：2018-19中显着增加。2018年11月30日，印度的外汇储备为3937亿美元。

外表

18.在2018年10月的第四个双月分辨率下，CPI通胀预计七二季度的4.0％，七二季度，3.9-4.5％，七年：2019 - 20年的4.8％，风险有点达到上行。不包括HRA的影响，CPI通胀预计七二季度的3.7％，在H2，3.8-4.5％，第1季度和4.8％左右。Q2的实际通胀结果为3.9％，比4.0％的投影略微低。然而，十月通胀打印为3.3％，结果出乎意料地低。

19.自10月份政策以来已经有几个重要的发展，这将对通货膨胀展览会有一个轴承。首先，尽管10月政策中的通胀预测大幅下降，但由于食品通货膨胀的适度，随后的读数继续在缺点中令人遗憾地发出惊讶，食物组陷入通货紧缩。在分解的水平下，脉冲，蔬菜和糖的放气加宽，而谷物通胀顺序调节。粮食价格的广泛疲软将向前偏向偏向，前进。其次，与食品组相比，非食品群体的通胀率较大。第三，自上次政策以来国际原油价格急剧下降; 10月初在11月1日之前，11月1日在11月1日之前，印度原油篮的价格在10月1日之前折叠在60美元以下。然而，正如在储备银行最新的iOS中调查的公司报告的销售价格预计将在提高需求的后面进一步前进。第四，全球金融市场继续与eme货币挥发性，表现出在过去一个月内有些欣赏偏见。最后，第七届中央薪酬委员会的HRA提高的效果继续沿预期的线路延续。考虑到所有这些因素并在2019年假设正常的季风，通货膨胀率预计在H2：2018-19中的2.7-3.2％和3.8-4.2％的H1：2019-20中，风险倾向于上行。在调整中央政府雇员的HRA影响后，预计的通胀路径保持不变，因为这一影响完全从2018年12月开始消散。虽然最近的食物通胀印刷对石油产品的缺点和价格大大变化，但重要的是要密切监测它们的进化并允许通过进入数据来解决的短期不确定性。

20.转到增长预测，虽然Q2增长低于10月份政策的增长率低，但H1的GDP增长在4月份政策中广泛地沿着该年度的全部GDP增长预计为7.4％。展望未来，较低的rabi播种可能会对农业产生不利影响，从而产生农村的需求。金融市场波动，全球需求放缓和贸易紧张局势上涨对出口产生负面风险。然而，在积极的一面，预计原油价格的下降预计将提高印度

通过提高企业收入并通过更高的一次性收入提高私人消费来增长前景。增加了制造业的能力利用率也适用于新的产能补充。投资活动中有重大加速，高频指标表明它可能会持续。随着全球金融条件收紧的，即使随着全球财务状况收紧，银行业的信用也继续加强。FDI流量也可能随着外部部门的提高前景而增加。储备银行IOS在储备银行IOS中的公司报告的需求前景在第四季度提出了改善。根据整体评估，2018-19的GDP增长已按10月份政策的7.4％（H2中的7.2-7.3％）预计，H1：2019-20为7.5％，风险有点缺陷。

21.即使通货膨胀预测明显下调，最后一项决议所指出的一些风险，尤其是原油价格，尤其是原油价格，仍有几种不确定性仍然云越来越云。首先，通货膨胀预测基于最近几个月的食品通胀成果的良性食品价格。几种食品的价格在异常低的水平，突然逆转的风险，特别是易腐烂的物品。其次，可用数据表明，迄今为止，7月份宣布的最低支持价格（MSP）的修订效果已被延长。然而，不确定性继续对MSP对通货膨胀的确切影响，前进。第三，由于全球，原油价格的中期前景仍然不确定

可能会影响耗材的需求条件，地理政治紧张和欧佩克的决定。第四，全球金融市场继续存在挥发性。第五，虽然家庭的近期通胀预期在最新一轮的储备银行调查中进行了审查，但一年的预期预期保持提升和不变。六，财政单位，如果有的话，在中心/州水平，将影响通胀前景，提高市场波动和众多私人投资。最后，州政府的HRA修订的交错影响可能会推动标题通货膨胀。虽然MPC将遵循HRA修订的统计影响，但它将注意任何对通胀影响的效果。

22.MPC指出，标题通胀的良性前景主要是由于食品通胀的意外软化和油价崩溃在相对较短的时间内。不包括食品，通货膨胀仍然粘稠，升高，输出差距几乎封闭。MPC还指出，即使在贸易紧张局势上升，全球金融条件的收紧和全球需求放缓对国内经济带来了一些下行风险，最近几周油价下降，如果

持续，将提供尾风。投资活动的加速度也适用于经济的中期增长潜力。该时间是助长进一步加强国内宏观经济基础知识的。在这方面，财政纪律对于在私人投资活动中创造空间和人群至关重要。

23.在此背景下，MPC决定将政策回购率保持并保持校准紧固的立场。虽然关于保持政策率不变的决定是一致的，但是罗琳德拉博士博士博士·罗敦博士投票赞成了中立的立场。MPC重申其致力于以持久的方式实现标题膨胀的中期目标。MPC会议的几分钟将于2018年12月19日发布。

24.MPC的下一次会议计划于2019年2月5日至7日。