经常账户赤字正在萎缩，但这不是好消息

经常账户赤字（CAD）始终是印度经济的错误。他们提高了对全球资本流动的依赖，从而使经济易受全球风险情绪波动的影响。由于印度在十年内享有最低的外部账户余额，这可能会改变未来几个季度。虽然这是积极的，但这只是一个周期性的变化，而不是结构性的。和一个反映国内急剧放缓的人。目前国内增长开始恢复，所以进口，也将是CAD。而不是力量的迹象，这是我们目前的弱点（增长）的迹象。

印度的进口（商品）正在萎缩，在过去几个月里加速的衰退速度萎缩。在今年的前7个月进口量下降了7％的同比（USD条款），但在过去三个月里，进口量下降了近15％。部分原因是较低的石油进口，因为油价本身就是同比的两位数，也是较低的黄金进口。但即使不包括这两个（易失性）的商品，进口在今年的前7个月内下降了5％，在过去三个月里有9％。关键是，即使我们排除挥发物品，进口的下降的步伐也加速了。

经常账户盈余

在翻盖方面，出口在相对意义上表现更好。出口，同时下降，比进口速度慢得多。他们在今年的前7个月内下降了2％，并在过去3个月内加快了5％的下降。如果我们排除因油价下跌而受影响的石油产品，则出口仅占1％的YTD和过去3个月的3％。

因此，印度（商品）贸易逆差急剧下降。今年的前7个月，贸易逆差在同比下降了13％，在过去三个月里，下降的速度加快了25％。实际上，过去几个月的贸易逆差低于2年后的水平。服务贸易平衡仍然稳定。在本财政年度的第一季度，服务盈余同比增长7％，临时数据表明净出口同比下降2％。

将其整合在一起，这意味着印度的经常账户赤字今年将大幅萎缩。199财年，印度的CAD为570亿美元或2.1％的GDP。目前的轨迹表明CAD将缩小到今年GDP的一半或超过1％的人。更重要的是，目前的轨迹表明，印度平均每次3-4个季度的经常账户盈余（适用于季节性）。这是重大变化，因为印度最后一次账户盈余于2004年的15年前。

较低的经常账户赤字意味着相应较低的资本流量需要资助赤字，从而依赖于全球资本流量。因此，较低的经常账户赤字意味着对全球资本流动的变幻莫测的脆弱性降低。因此，印度现在依赖于全球资本流量而不是最近的随时随地的增长。本身是积极的。但而不是力量的迹象，这是我们目前带来这种变化的弱点（增长）。

增长放缓可能会变得更糟

印度不会进口货物，如其他亚洲国家，这些国家是全球供应链的一部分。现在印度的进口是且大量的未链接出口。两种例外是石油和宝石和珠宝。进口油的一部分被加工并出口后，随着石油产品和粗糙的石头在加工后出口。因此，禁止这两类，以满足国内需求（以及在某些情况下另外出口）。因此，非石油，非贵金属进口的下降反映了国内经济的状态，当经济改变增长轨迹时会逆转。因此，外部账户的改进是周期性而非结构性的。这是额外确认经济正在进行的减速。令人担忧的是，进口的加速表明增长放缓可能会变得更糟。

一个可忽略不计的CAD或盈余也意味着除非资金流动转为负面，卢比应欣赏其他货币。这将易于使进口相对于国内生产商更具竞争力。（除了一边，汇率是国内外生产商之间恢复平衡的精彩市场确定机制。）政策制定者不太可能需要这一点，因此RBI最有可能介入和拖地超额资本流动以调制卢比的向上偏压。已经在9月份，RBI介入并购买了50亿美元以防止卢比的赞赏。卢比在过去的几年里，卢比通常表现优于EM货币，这也可能在未来几个月内继续。

Ashutosh Datar是IndiaDatahub.com的创始人，这是一个在线平台，将关于印度的所有公共数据（经济，社会，财务）汇集在一体友好的分析应用程序中。在创造印度地区，他与IIFL机构股票作为其战略师和经济学家。