在当前上下文中RBI之前的策略选项

在目前的不安经济背景之后，人们经常谈论印度储备银行（RBI）的需求，以解决高的实际利率和弱货币传播。

rbi可以做任何事情来减少借贷成本吗？如果他们能，他们应该吗？

经济背景

事情在地上看起来不太好。

有持续的农村痛苦迹象，包括2016年中期以来的软食价格。电力，房地产，建筑，航空，电信，基础设施，制造和出口等部门继续抓住深层座位，长期存在的问题。

最近，印度的IIP（工业生产指数）增长率平均在过去四个月中仅为1.1％。CY2019的第一季汽车和两轮车销售额下降7.5％。FMCG公司报告了不断的销售。

一些非银行金融公司（NBFC）面临严重的信任赤字，即使共同基金（MFS）降低了他们的曝光。收入基金在第19财年撤回了1.2万亿的撤回违约和纸张下调，心情仍然紧张。

尽管有一些严重的财政泵启动，但这种弱势环境仍然存在。占印度食品公司等食品公司代替食物补贴，罗伊（印度政府）提供服务债券代替政府支付，现金会计和政府对PSU的挤奶（公共部门承诺）盈余的发行可能有助于低估真正的中央财政赤字1％的GDP（国内生产总值）。

RBI可以在这里提供救济吗？

即使是少数人认为我们的经济正在做得很好，现在看看RBI作为货币救济。

毕竟，标题CPI（消费者价格指数）现在五个月低于3％。甚至在全国MPC（货币政策委员会）的3.8％的晋级CPI投标的3.8％，目前的政策回购率为6％似乎很高。在7.4％的枸杞债券为7.4％，术语保费是陡峭的。尽管2019年，REC，rec，rec，rec，rec，rec，尽管是2019年的25个基点（bps）政策押韵，但刚刚筹集了一些三年的钱，以惊人的8.5％。银行存款和NBFC借贷率仍然很高。

RBI可以帮助缓解利率吗？

承认约束。鉴于我们的财政情况，政府和公共部门借贷高，并延长了利率期限的压力。银行正在追逐并支付术语存款，以遵守巴塞尔LCR法规。小储蓄率很高，锚定其他借贷率。多年来，净家庭财政储蓄似乎已下跌。rbi可以面对这一切吗？

尽管有这些制约因素，但仍然可以通过审查其银行流动性框架来缓解这种情况。

自2011年以来，当RBI工作组审议货币政策的运营程序时，RBI仍然希望在近永久赤字中保持银行流动性 - 无论经济背景如何。这意味着银行通常需要每天在仓库窗口中从RBI借款，只是为了满足他们的资金要求。

如果RBI的政策制定者实际上在银行的资产责任委员会（ALCO）中曾致力于携带的学术回声室内的阅读论文，他们将认识到银行流动性是传输货币姿态的强大工具。

当银行有盈余流动资金并且需要不断与RBI转储额外资金时，他们的alcos将专注于贷款和购买债券，而不是提高存款 - 从而传播较低的速率。

相反，当银行缺乏流动资金并且需要不断从RBI借钱只是为了满足他们的资金需求时，他们的alcos将专注于筹集存款和销售债券，而不是发出贷款 - 从而保持高速。

剩余/中立/赤字银行流动性是一个强有力的辅助程序，分别传播容纳/中性/收紧货币姿势。

在今天的背景下，RBI可以通过将银行流动性转化为一致的剩余来帮助将较低的速率传递到经济中。

RBI可以缓解流动性和率 - 但应该是吗？

令人遗憾的是，RBI应该提供银行流动性救济。毕竟，除了为金融服务业提供救济之外，较低的利率可能会有助于推动一些消费和住房需求。

但对于前面列出的大多数经济问题，较低的利率处于最佳姑息，而不是真正治愈。

例如，电力部门需要燃料供应协议，及时支付泄漏的国家轰炸机，可行的电力购买协议以及未能提出尝试解决这些复杂问题的生态系统。

我们的制造和出口需要灵活的土地和劳动法，更好的基础设施。我们的商品贸易逆差为600亿美元，大中华区反映了我们在这里的巨大潜力。

房地产和NBFC需要较少的假装和勇敢，治理和披露，以及更多的资本。截至2018年9月，NBFC披露了6.1％的预付款的总NPA。很少相信这个号码，给予银行的数量为10.8％的GNPA。银行经历了艰苦的RBI-LED资产质量评论（AQR）练习，NBFC没有。

银行继续要求改革以提高其治理和效率。

MFS和资本市场需要更好的二级市场流动性，更好的市场基础设施，更好的披露和更诚实的销售程序。

我们的宏观经济数据的可信度 - 包括我们的财政数学 - 需要改进。

总之，我们的经济需要向前延迟，深度和艰难的实际改革，以解决我们正在进行的问题。通过此过程，较低的利率和流动性将最佳地提供外围姑息类。

但是流动性姑息性的危害是什么？

即使它只是姑息性而不是治愈，也造成流动性和较低率作为经济疼痛的危害？

可悲的是，这种姑息性可能具有负面的副作用。

对于其中一个，我们过去易于易于货币和财政政策的经验已经看到我们变得容易受到财务不稳定的影响。截至2009-13期间，这通常在外部不平衡中表现出 - 财政消费可以大幅提高经常账户赤字，降低利率可以使投资者和进口商拿出金钱的更便宜。也许这次是不同的 - 因为我们总是说它 - 但至少，我们必须谨慎。

其次，流动性盈余推动金融部门贷款，这可能导致风险资产的不健康追逐。在短期内，这可能意味着释放强调资金的强调部门 - 但缺乏真正的改革，这只能踢到路上的路上，而潜在的风险和问题可以进一步建立。

过度流动性也可以扭曲资产价格。正如其中漂亮的盈利在过去的五年中只增长了4％，而漂亮的零售流量在股票市场急剧增加的后面每年增长12％。RBI的FY19购买了3万亿卢比债券，以进入流动性推动债券价格，当时实际财政滑雪急剧上涨。

最后，止痛药可以从真实治疗中进一步关注。无论如何几乎没有任何讨论所需的实际改革 - 将RBI和流动资金击败是通常的嫌疑人，而不是照亮经济，查明责任和承担艰苦改革的缺点。

总之

总体而言，这是一个艰难的呼吁，RBI是否应该提供流动性救济。

强调了我们的经济背景，即使是国内和外部不确定性徘徊。

只要其他利益攸关方承担了较长的突出，真实，诚实的改革，一个妥协可以为rbi提供银行流动性和较低的利率。

即便如此，通过仔细选择货币和宏观审慎工具，RBI仍然必须防范上述风险。