解决经济放缓：非传统的无限制政策有多效果？

全球中央银行今年对住宿枢转，面临着在大多数经济体中影响制造业的美国中际战争的变幻莫测。本文本月举行的主要央行随后会议的期望，并结束了关于无委托货币政策的有效性的争论。

本月的关键事件是Apex全球中央银行的速度决定 - 联邦储备于2019年9月18日。虽然美联储椅子令人生注于7月份裁判决定作为“中周期调整”，但展开职位的事件导致了修辞的变化。8月初的美国 - 中国贸易冲突升级，导致人民币突破心理7.00马克，促使美国将亚洲国家标记为货币操纵者。从那时起，交易前线的不确定性已经普遍，影响了商业情绪，反过来危及全球增长。这导致美联储情绪转变，公共交流信令是“适当行动以维持扩张”的需要，这使得我们认为美联储将在即将到来的政策中削减25个BPS的率。

市场将密切关注的其他关键中央银行赛事是2019年9月12日的欧洲央行理事会会议。市场预计指导的变化，延期在最低期限内，不变或较低的利率，以超越当前3月202020，并改变对称通胀目标。其次将押金率降低10个BPS和较高的二级分层率，可以被银行使用欧洲央行将货币存入一定程度，得到一定程度。最后有期望介绍定量宽松计划。

这些期望货币政策宽松的是欧元区的标记增长的背面，由全球贸易冲突和布雷克人的不确定性造成。虽然在制造业的增长脉冲的目前减速，但在制造业的情况下，劳动力市场继续严格地反映在强大的消费支出中。这也表现在整个地区的二分法增长中，贸易依赖经济体 - 德国和意大利 - 看到疲软的增长，而越来越多的基于消费的经济体 - 西班牙和法国 - 看到更好的增长数。

日本银行（BOJ）还通过一个或多个工具的组合发出了先发制人的缓解，其中一个或多个工具，包括进一步进入负面领域的削减率，如果贸易关注进一步威胁到增长前景。BOJ的关键问题是扭曲的敌人产量曲线，这些曲线违背了作为其产量曲线控制（YCC）计划的一部分被制定的目标。可能降低10年的收益率可能会对银行业提出大幅逆向，并且可以引导BOJ对其货币政策框架进行更改。

另一方面，英格兰银行（BOE）一直抵制加入中央银行全球潮流转向住宿的潮流，尽管令人遗憾的粗暴似乎是消退。这可能是由于增加了全球放缓的威胁以及Brexit Front上的持续不确定性。我们认为BOE将保持现状，直到“Brexit”结果是已知的，并促使BOE促进宽松的“硬布雷克利特”。

鉴于大多数全球中央银行迈向住宿的最近推动踏板，随着所谓的“非传统货币政策”的可能性增加了突出的全球金融危机的突出，重要的是介绍争论的效力这些政策。日益增长的证据表明，这些政策随着时间的推移而导致他们的效率随着时间的推移而导致对主权产量的影响较小。此外，尽管减缓了货币政策，大多数先进世界的通胀率仍然静音，领导的中央银行推测“自然利率”一直在下降，这又会导致私营部门相信。通过自我实现机制，这些行动使货币政策不如预期的模拟，其主题可以是一整篇文章的饲料。目前的全球增长放缓，可以根据财政政策的推动，而不是仅仅是货币政策，是众所周知的“阿特拉斯” - 肩膀上的全球增长。

B Prasanna是Icici Bank的全球市场负责人。