为什么RBI精心制作的前瞻性指导比减少速率更重要

对新兴市场中央银行的通货膨胀始终是一个挑战，以利用初级通胀授权来平衡增长目标。印度的货币政策委员会还发现12月5日遇到了类似的困境。通货膨胀印刷已经开始急剧上升，可能会在未来至少三个月内保持超过5％的水平。除此之外，我们已经看到了Q2 FY2020中的GDP打印，从标称GDP的角度来看，在纪录低点。尽管如此，我们认为，MPC前方的路径应该很清楚。

在最后一次会议中，委员会首次介绍了向增长目标联系起来的前瞻性指导。 Q2 GDP的私人需求增长仅为3.1％，这表明政府做了大部分沉重的举重。尽管统计上的标题增长打印可能从此向上趋势，但就高频指示器而言，这是一个真正的触底指示，仍然是一段时间。投资需求急剧下降和贸易，酒店，运输等消费代理的持续弱点尤其令人担忧。我们认为私人最终消费支出的增长速度的轻微拾取可能更为统计，而不是指示实际的地面消费趋势。

在此背景下，讨论不会是关于12月5日是否会有进一步的住宿，而是谈到其他可以做些什么来支持家庭信息。现在，增长前景一直在放缓，现在我们对20120年的GDP预测同比约5.1％。因此，我们认为，即使是25 bps的更校准的响应，较大量子的切割（最多40bps）的概率也可能看起来更有可能。削减量可能不会与强大的前瞻性指导那么重要，这将有助于将担忧主要是三个前方。

通货膨胀仍然是主要的任务

首先，尽管我们同意当前的需求放缓需要决定性的行动，但通货膨胀仍然是主要的任务，CPI的飙升远远超过RBI的预计路径，应发散装宽松量。我们对CPI的预测不仅适用于本财政年度，而且对于下一个的CPI明显高于RBI目前的期望。几个因素将在短期内保持CPI在内的短期内提升，包括粮食价格以及核心CPI的一些可能的临时尖峰，而最近的电信关税徒步旅行。

其次，在最后一项政策会议中，委员会成员尤其是州长对年度财政赤字目标更加乐观。此时，看似显而易见的是，财政赤字目标将违反，并有一些政府额外借款。

第三，我们认为，在这一关系中，仓库率的幅度可能会有限量的增量功效，以恢复经济中的总需求。主要渠道，这将通过贷款利率和更广泛的实体经济。除此之外，如果循环将保持较长的待遇，则传输过程将以更强大的方式发生。

所有这一切都可以通过精心制作的前瞻性指导来实现，这可以提供明确的增长目标，并解释在财政赤字中掌握通货膨胀和违规行为的必要性，以支持增长并确保保证利率保持“更长的时间。”

在银行汇率方面更有效地传输还需要其他措施降低竞争途径的竞争对手，以恢复金融体系中的一些信心，特别是阴影银行业。采取的一些政府措施已经致力于这一目标，并且在收紧信贷差价中至少有相对较高的信贷文件。财政滑度的期望和更高的借贷影响传播到市场速率的传播可以偏离各种手段，包括欧洲联盟和政府之间的双边交换，甚至在不立即流动资金的必要条件下进行开放的市场购买。

鉴于目前的增长条件和我们预计每年仅适度接收的事实，我们将继续预期在本财政年度的另一个费率。产量曲线中的陡度是多年的高。在短期内，它可能在短期内继续担心较高借款的担忧，即使均衡的货币政策和充足的流动性锚定短暂。我们预计曲线向公牛从当前水平陡峭。